3月公开市场现万亿回笼 八成资金在二季度释放

　　在沉寂了半年之久后，公开市场终于恢复了资金回笼功能，单月回笼资金规模接近万亿元大关，创下近11个月来的纪录。但是，其中八成左右被冻结的资金将在仍未来三个月内释放，因此不会对资金面构成的太大压力。

　　继周二创下近2000亿元的回购量后，央行又在周四公开市场回笼了860亿元资金，令3月份回笼规模上升至9580亿元，逼近万亿元关口，超过了前五个月资金回笼量的总和。

　　在对冲本月到期解禁的资金量后，3月公开市场还实现了2710亿元净回笼，终结了长达6个月的净投放局面，创自去年4月以来单月净回笼纪录。

　　尽管央行在公开市场大力度回笼资金，但是从使用工具和对应的回笼金额分析，央行采取的是平滑移动策略，即先将资金冻结，然后又在短期内再度释放，以均衡未来每月到期的资金，因此不会对未来资金面造成太大压力。以3月份为例，在如此巨大的回笼量中，逾八成资金将在未来的三个月内释放。其中，逾四成冻结资金将在4月份内投放。

　　受此影响，公开市场二季度资金到期规模骤增至1.67万亿元，较之一季度的到期量还增加了1180亿元。其中，4月份则是二季度资金解禁高峰，将达到9110亿元。从解禁节奏上看，除最后一周接近3000亿元外，平均每周分布的到期资金都较为平均，在2000亿元左右。

　　平滑移动操作的出现，意味着未来央行在公开市场频频大单操作将是常态。这也同时表明，央行对流动性控制的弹性和空间都双双增强，较之刚性的准备金率等手段，对市场的短期冲击也会减弱。

　　由于昨天是3月份的最后一个交易日，跨季资金需求的增加，令隔夜资金价格也出现了小幅上涨，但是长期资金利率水平依然整体稳中有降，预示未来流动性将充裕依旧。

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