外储投资压力大 中投望获连续注资机制

　　每经记者 胡群 发自北京

　　近日，有报道称中国投资有限责任公司 （以下简称中投公司）将获得连续稳定的注资机制，由财政部发行特别国债购买外汇储备，每年几百亿美元分年度注资。《每日经济新闻》联系中投公司，相关人士称该消息还未最终确定。

　　“按目前3万亿的外汇储备，收益提高万分之一，也是3亿美元。”在一次访谈中，对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰呼吁道。如何管理外汇储备一直是众多机构、经济学者关注的课题。所以一旦得知中投公司获得注资的传闻，很多学者纷纷表示看好。

　　外汇投资需求强烈

　　在适度规模内的外汇储备，经营管理原则的顺序是：安全性、流动性和收益性。丁志杰表示，超过需要的越多，收益性就愈发重要。

　　中投再获注资的背后是外汇储备巨额增长。去年底，中国外汇储备是2.85万亿美元，全球外汇储备为9.26万亿美元，中国的占比超过30%。去年中国GDP是397983亿元人民币，按当时汇率折合5.98万亿美元，外汇储备相当于GDP的48%。而在今年3月末，外汇储备余额已超过3万亿美元。数额不断在变大，但缩水很严重。

　　丁志杰指出，从公开的数据看，我国近年来的外汇储备的管理绩效处于世界领先水平，比中国香港都高得多，即使这样我国外汇储备的缩水也是非常严重的。“从2000年到去年年底，中国的外汇储备以路透CRB指数衡量缩水了28.49%，我们只能买回过去四分之三不到的实物了，尽管我们看到外汇储备还在增长，但是如果以购买原油来看，我们买的反而变少了。”

　　他还表示，外汇储备是流动性资产，主要是满足交易和预防性需求，相当于个人的现金资产。如果一个人以现金形式持有所有财富，甚至负债持有现金资产，是很难理解的。“没有一个国家拿了远远超过需要的巨额储备。”

　　亟待金融创新

　　英大证券研究所所长李大霄指出，我国需要更为积极的外汇储备管理，提高储备收益，如果中投公司在有投资需求和投资计划之后融资，效率和安全性将会更高。

　　李大霄对 《每日经济新闻》记者表示，“现在金融市场经过一次大的风险释放之后，已相对安全，但回报率会低一些。我认为最佳的投资节点是2008年底，那是很难得的投资机会。但基于恐惧心理，中投错过了机会。在危急中的机会才是最大的，而泡沫产生的时候，风险就很高。现在中投相当于A股3000点出手，我的逻辑是三句话：6124点需要淡泊，1664点需要勇气，3000点需要坚持，全球市场与A股是同样的逻辑。”

　　而丁志杰则提倡实务化投资策略，他认为解决中国外储的问题，单单靠币种多元化还不够，还需要资产多元化，跳出货币资产甚至金融资产之外来做。现在全球的流动性泛滥，货币肯定要贬值，现在经济还不确定，所以没有完全反映到物价和资产价格上，但迟早要反映。外汇储备实物化投资不是简单地购买并持有实物资产，而是通过改变资产组合实现储备收益与实物资产价格挂钩。如增持商品货币；投资商品基金；进入商品衍生品市场；持有资源行业的股票和债券；开拓委托投资渠道。这主要还是利用金融手段，而不是持有实物。

　　丁志杰最后强调，“中投成立不久就遇到金融危机，而且当时2000亿投资压力过大，现在看来某些投资存在一定问题。但中国外汇投资一定要走的，通过中投是一个选择，中投通过发行特别国债，有成本的约束。外汇储备本来就该是流动性资产，现在是3万亿美元，而且还在扩大，这是任何国家都没有遇到过的问题，我们只能摸索着去做，中国需要这样的尝试。”

　　对金融市场影响不大

　　中国外汇研究院院长谭雅玲认为，中投公司主要针对于海外市场的投资，如果每年几百亿美元的融资将不会对市场产生什么影响，毕竟几百亿美元不是针对一个市场，一个项目。中投目前还是一个不成熟的机构，在现有的机制下，不可能像西方的投行做得规范、高端。中投要管理好国家的外汇储备，还需要进一步的市场化，希望中投可以提高效率，有更多的回报率，可以化解外汇储备的压力。

　　国泰君安金融行业分析师伍永刚认为，主要看财政部什么时候发行特别国债以及中投获得注资后如何应用资金。如果财政部在某些关键数据公布之后，用来回收市场上多余的流动性，对市场影响不大。如果在市场资金面很紧的时候发行特别国债，会对市场造成一些影响。

　　中投公司的文件对外披露，中投投资具有广泛分散的特点，分别投资在消费品行业、零售行业、高技术领域、电信业和制药业。其中，金融、能源行业受到中投公司的青睐。

　　而中投公司2010年的业绩尚未对外公布。不过，据中投公司相关负责人透露，经初步核算，中投公司2010年的投资回报率与2009年大致相当，风险波动率也在控制范围之内。

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