国寿首次发行300亿元次级债

　　保监会副主席陈文辉一句“特别是过去偿付能力非常充足的一些大公司，最近也出现了比较快速下滑的势头”话音未落，中国人寿昨日发布公告，称将发行300亿元10年期和15年期两个品种的次级债，已获得保监会批准。而这是中国人寿2007年上市以来首次再融资。

　　中国人寿的案例不是个案。近期险企增资举动频频，其中包括上市公司和非上市公司。今年下半年以来，保监会先后批准了生命人寿13亿元、平安寿险40亿元、新华人寿50亿元的发债要求，泰康人寿发行20亿元，加上上半年已经审批通过的大约150亿元的次级债，初步估算，今年保险公司次级债再融资计划近600亿元。

　　从全局的角度看，金融企业资本金受到挑战不仅是保险公司，更多的是银行。随着监管升级、资本消耗加快，上市银行今年再度开启融资阀门。根据已披露数据统计，2011-2013年，上市银行融资需求约为8752亿元，其中次级债4184亿元。

　　与银行发次级债原因有别。目前，保险公司的再融资渠道狭窄，除了股东增加资本金外和上市外，以及目前尚不太现实的资本金转增外，只剩下发行次级债这条最容易的路径了。在股市低迷，保险公司难上市融资，股东补给难以持续的情况下，发行次级债券是补充资本的最佳选择。

　　正如陈文辉分析的，当前寿险业发展面临三大困难：一是业务增长明显放缓；二是偿付能力持续下降；三是退保率上升。

　　数据显示，2011年前9个月寿险公司实现规模保费7779亿元，同比增长8.44%。分析人士认为，在银行理财产品挤压保险销售、资本市场持续低迷导致投资收益走低，使得保险公司的偿付能力屡屡受到拷问。

　　不过，为了防范风险，保监会中国保监会日前发布实施《保险公司次级定期债务管理办法》，对2004年发布实施的暂行办法进行了修订。新《办法》增加了“开业超过三年”的募集条件，对募集规模的上限由不超过上年末净资产的100%降低到50%，明确了“两年内未受到重大行政处罚”的具体标准，险企发债的门槛明显提高。

　　因此，大规模连续靠次级债吃饭补充养分显然难以持续。同时，从防范风险的角度，金融机构之间次级债交叉持有，显然将风险隐患后移，这应该引起各方高度关注。

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