国信重庆策略会：600客户赶赴 国信研究所试水模式转型

　　2011年最后一个月。又一轮的券商策略会肉搏战上演。对券商而言，每年年度策略会，吆喝的是观点，赚得的是人气和关系。

　　一位券商研究所高层曾经算过一笔账：目前，国内有86家券商设有研究所，其中约五六十家每年12月将举行年度策略会，每天马不停蹄算，每天至少有2家券商同时举行策略发布会。竞争激烈程度，不言而喻。

　　2012年，国信证券直接把投资策略会开到了山城重庆。事实上，对国信证券而言，这远非一场简单的对买方机构的策略会。

　　600客户赶赴重庆

　　12月14日，国信证券在重庆喜来登酒店举行为期两天的2012年投资策略会。

　　多位专家、国信研究所分析师、各类机构投资者、上市公司代表赶赴重庆，喜来登五楼主厅600人的座位座无虚席。

　　上午，著名经济学家张化桥、财政部财科所所长贾康、北大国家发展研究院副院长卢锋、中国社科院欧洲所经研室主任熊厚主讲宏观走势。

　　在国信证券研究所所长姜必新看来，避开券商拥挤的北上深，选择重庆，最重要的考虑是，国信重庆营业部在当地资源比较多，整个年度策略会主要由重庆营业部筹划和准备。

　　参会的机构大部分主要有两类：一是研究所邀请来的上市公司和买方/潜在买方客户，二是营业部投资顾问和新三板项目组邀请而来的客户和上市公司代表。

　　据悉，除了国信研究所自己邀请的买方机构投资者客户以外，近600参会客户中，1/3是国信经纪业务请过来的私募机构或者大户，其中以私募客户居多。

　　“我们是国信的买方客户，打算考虑和国信证券合作，这次来听国信的年度策略报告，一来，国信这次请的人还比较高端，听听观点有什么新启发。二来，做一个参考，决定是否购买国信明年的研究报告。”一位从深圳赶来的券商资管投研总监对理财周报记者表示。

　　正值华南券商策略发布会扎堆举行，买方机构对此目不接暇。

　　“招商、广发、安信也在这几天举行。我们和同事分头参加不同券商的报告，回去再交流情况。券商策略会这么多，我们没法全部都去，只能挑一下自己感兴趣的参加。”上海一位参会的中型基金研究员表示。

　　会上也不乏上市公司高管的身影。银河磁体董秘朱魁文从成都赶来，“我们是行业研究员请过来的，他们还请了其他听说是涨幅比较高、业绩比较好的公司高管，来的人还不少。我们主要是想借这个机会和机构投资者做一些交流和沟通。”

　　卖方研究所模式遭遇挑战

　　市场大势不佳，卖方研究所多年不变的业务模式遭遇到空前的挑战，越来越多的券商和买方机构投资者把年度策略会当成“鸡肋”。

　　随着市场走低，下游基金市场萎缩，高度依赖基金分仓收入的券商研究所收入严重缩水。Wind资讯统计，2011年上半年，分仓收入最高的前十大研究所佣金总收入为12.5亿，占整个券商分仓收入蛋糕的44.5%。

　　值得注意的是，这些分仓收入排名前十位的卖方研究所中，除了东方证券和国信证券佣金收入同比有所上升外，其余八家全部出现相当程度的下滑。下滑最严重的是中金公司研究所，佣金收入同比下滑18.63%。

　　姜必新也指出，今后券商的研究所业务将成为券商中的“奢饰品”，并非每个券商都需要配置研究所。

　　而深圳一位国有大型券商研究所高层也认为，大量中小券商研究所业务将因成本问题被迫砍掉，国内券商研究所的发展趋势是走向寡头制。

　　“虽然大大小小的券商年度策略会不少，但主流的也就这么10家左右，听这些也就够了。”上海一位保险资管研究员告诉理财周报记者。

　　国信研究所的新定义

　　穷则变，变则通。

　　某种程度上，国信证券此次投资策略会正透露出对其研究所定位的新尝试。

　　“国信在经纪业务上积累了大量的客户资源，尤其是一些机构客户资源，请这些客户参加年度策略报告会，一来算经纪业务提供的增值服务；二来，这些私募机构和大户有可能就此发展为国信研究所的买方客户。”姜必新说。

　　目前，证券行业研究所中，仅申万研究所一家为独立会计核算法人，大部分研究所业务仍是券商母体的“成本中心”。

　　在国信证券整体体系下，国信研究所的定位更加清楚。显然，国信证券精品营业部主导的经纪业务目前走的是深服务之路，业务上游必然需要有强有力的经济研究所支撑。

　　也即，国信证券提出一个有意思的问题：券商研究所是否只为买方机构服务？

　　国信证券的回答是，除了为买方服务外，还可以为经纪业务部门，资管部门甚至投行部门提供战略支持。

　　当然，如何把妨碍业务板块和板块之间资源共享这堵有形的墙拆除掉，同时又保证合规监管防火墙的有效性，这是国信证券必须平衡的。

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