“六把刀”赶杀A股入熊途   (钢贸商会)

　周一，沪深两市再次大幅低开，上周得而复失的2700点也瞬间跌破，连2600点都未能幸免。盘面上，A股恐慌性抛盘增多，市场开始出现多杀多现象，人们不理解，在经济趋向好转和复苏的大背景下，沪深股市怎么走向了熊途？  (钢贸商会)

　　其实分析一下市场所面临的各种环境的制约因素，你会发现，A股真的不是很乐观。

　　“砍刀”一：外围股市暴跌和紧缩政策预期

　　由于对欧洲债务危机的担忧，日前道琼斯工业平均指数下跌162.79点，跌幅为1.51%，至10620.16点；纳斯达克综合指数下跌47.51点，跌幅为1.98%，至2346.85点；标准普尔500指数下跌21.75点，跌幅为1.88%，至1135.68点。盘中一度跌逾225点。从技术上看，美股在经过一段时间的反弹之后连续下跌，显示其并没有真正企稳。这对于亚太股市乃至沪深股市的短线走势都将构成压力。

　　同时，我国南部地区在大旱之后，又迎来暴雨天气，这对粮食、蔬菜的价格上涨和通胀的压力，将有助推作用。显示通货膨胀的趋势还在发展和演变过程中，而治理通货膨胀最好的办法就是货币政策，所以提高利率势在必行。从这个角度看，对于沪深两市而言，可谓利空未尽，紧缩政策预期已经很清晰，多头将继续受到煎熬。  (钢贸商会)

　　“砍刀”二：小盘股市盈率处于失控状态

　　在前期股市上涨过程中，中小板及创业板制造了很大的泡沫，现在炒风退潮，这两个板块的个股便开始频频“破发”。5月11日，上市仅4个交易日的两市第一高价发行股海普瑞继前一交易日跌停之后，再度大跌，下午两点便被巨量封至跌停，市场人士将该股比喻成当年股指在6100点发行时的中国石油，过高的发行价成了又一次压垮股市的最后一根稻草！

　　实际上，经过今年2月短暂的破发小高峰后，A股市场从3月起再度迎来高价发行浪潮。今年2月的平均发行市盈率曾降至60倍以下。不过，在中小盘股持续上涨的刺激下，平均发行市盈率大幅反弹，攀升至4月63.14倍的水平。创业板中，世纪鼎利的首发市盈率高达123.94倍；新宙邦、合康变频和三维丝3家公司的发行市盈率均超过100倍。中小板公司中，共有12只新股发行市盈率超过70倍，而这12只都是2009年11月以后上市的股票。  (钢贸商会)

　　统计显示，2009年7月，新股平均发行市盈率为33.74倍；而到了2010年1月，35只新股平均发行市盈率达66.87倍，创新股发行以来的单月历史最高。新股高价高市盈率的双高发行，令市场深埋结构性调整的风险。

　　“砍刀”三：期指交割“到期日效应”

　　自4月16日股指期货推出以来，股指期货交易已满一月。

　　在这短短一个月里，股指期货开户数迅速增长，已逾2万户，保证金金额达到70亿元。巧合的是，在股指期货上市的这一个月里，A股市场大跌。以4月16日收盘价格计算，本轮下跌中，沪深300指数的最大跌幅超过20%。尽管相关人士不认为目前A股的大跌与股指期货的推出有关，但不可否认的是，股指期货具有助涨助跌的作用。

　　周一在沪市还于2604点之上挣扎时，期指的5月合约已早早创了上市以来的新低，指向作用十分明显。更重要的是，本周五，沪深300指数期货首份合约将迎来历史上第一个交割日。根据交易规则，每月的第三个星期五为当月合约的交割日。因为是历史上的第一次，所以大家心中都没有底，究竟本周沪深两市会走成啥模样，说老实话，多空都有期待。由于套利者在交割日必须平仓、套期保值者则需要移仓至下一个月份，再加上投机交易者的参与，多种力量的纠结都将集中在最后结算日进行，所以在交割日前后，市场容易出现比较大的动荡是确定的。其对A股的伤害也不能掉以轻心。

　　“砍刀”四：新股发行节奏不改

　　对于二级市场来说，新股扩容永远是把双刃剑，市场好的时候，新股扩容会助推市场发展；市场低迷的时候，新股扩容确实会对二级市场造成打击。由于融资功能的表现一般会滞后于投资功能的表现，因此投资者往往感觉是新股扩容造成了股指的下跌，从而把责任归咎于市场扩容。事实上，今年2月、3月没见新股停发，股指却依然上涨；4月份扩容压力没有明显增加，股指却大幅下挫，看来两者之间关联不大。但是当股市陷入低迷状态时，管理层对新股发行的控制容易被看成是对市场的呵护。所以新股发行对市场的影响更多来自于心理层面。

　　遗憾的是，有消息称：日前，证监会表态，发行工作正常进行，不会暂停新股发行。  (钢贸商会)

　　“砍刀”五：银行股巨额再融资

　　从去年自今，沪深两市中的银行股始终表现不佳，这主要与银行钱袋紧张、融资话题数度回锅热炒有关。上周市场出现两则传闻，一是媒体称有关部门批准四大商业银行融资额2870亿元，二是中央汇金公司将再度买入三大银行股票。尽管银行融资有传说中的政策把关，但市场预计光大银行和农行IPO很可能会在6月和7月推出，于是风吹草动之下，银行板块一直处于欲振乏力的境地，由于其权重较大，带来的结果就是经常性地给沪深两市带来大幅波动。更为重要的是，由于央行三度上调存款准备金率冻结资金。银行向股市要钱，似乎成了最顺理成章的事情，这无疑又令A股市场颇感压力。  (钢贸商会)

　　“砍刀”六：基金开始主动减仓

　　沪深股市下跌，总是“冤有头，债有主”，谁是大盘真正的做空主力？那当然是基金。

　　5月13日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继续下降。可比主动股票基金平均仓位为74.77%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.90%，相比前周下降1.29%；配置混合型基金加权平均仓位63.30%，相比前周下降1.18%。据观察，基金近来减仓动作属于主动性减仓，这里不排除部分基金有意在短线反弹时主动调整持仓结构，但更多的原因还是因为他们不看好后市。

　　其实，基金减仓无可厚非，基金经理要为基民负责，看到大盘要跌入熊谷而不作为，那也不是好的基金经理。只是我们所有的投资者一定要明白，那种片面认为机构投资者是市场稳定力量的说法，在一个调整市道中，是很难成立的。  (钢贸商会)

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