央行启用短期流动性调节工具 公开市场操作日常化

央行近日发布公告指出，决定从即日起启用公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。

“该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用，操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构，操作结果滞后一个月通过《公开市场业务交易公告》对外披露。”央行指出。

“推出相应的工具可以使央行的调控更加灵活有效。” 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)指出，“央行此次推出公开市场短期流动性调节工具，主要还是由于现在市场中的短期性的资金需求比较多。现在的长期公开市场操作主要是一周或两周，资金进出的时间周期会比较长，推出这种工具主要是满足市场对短期资金的需求。”

此前，公开市场常规操作都是周二、周四进行，最为公开操作的必要补充，SLO将出现在周一、周三、周五。这意味着央行将在周一至周五每天都可进行灵活的资金投放、回笼的操作。

业界普遍认为，SLO的即时启用，预示着正、逆回购将成为央行调节流动性的主流工具，使其在流动性调控上更趋精准，此举也意味着未来存款准备金率的使用频率将减少甚至逐渐淡出。

“公开市场短期流动性调节工具以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。”央行称。

郭田勇认为，目前央行在日常流动性的调控方面还是以公开市场操作为主，但如果出现流动性缺口比较大的时候，也不排除采取下调存款准备金率的方式。

“但从长期来看，存款准备金率肯定会逐步降低，使用频率也会减少。因为在市场化的国家里，没有哪一个国家存款准备金率有我国这么高。”郭田勇称，“并且让银行把很大一部分资金都压在央行，从理论上来讲，也是一种资金的浪费。”

不过，郭田勇也表示，短期来看，存款准备金率也不可能迅速降低，否则会造成短期流动性过剩，对房地产等调控形成一定的压力。

目前，我国公开市场操作主要以7天以上回购为主，期限品种上主要分7天期、14天期、28天期等流动性调节工具。

公开市场短期流动性调节工具参与机构包括：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、国家开发银行、交通银行、中信银行、招商银行、光大银行、民生银行、兴业银行、上海浦东发展银行。

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