证监会回应两融新政:不是要打压股市

腾讯财经讯 证监会周五表示，高度重视两融业务的合规和风险管理，不得以任何形式开展场外股票配资。此言一出，市场一片黑云压顶。周六下午，证监会紧急发布答记者问，证监会发言人邓舸在受记者采访时表示，4月17日证券业协会发布《关于促进融券业务发展有关事项通知》，不是鼓励卖空，更不是打压股市，请正确理解，不要误判误信。

对于证监会周五通报融资融券业务开展情况并提出七项要求，市场有人士解读为要限制融资业务发展，邓舸解释称，4月16日，证监会通报了近期检查证券公司融资融券业务发现的问题及处理情况，这是证监会开展证券公司现场检查后，按照程序进行的例行常规工作。通报所提出的七项要求，是对现有规定的重申和提醒，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。

以下为证监会答问全文：

问：近日，证券业协会、基金业协会、上交所、深交所联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,该通知是否是鼓励卖空，打压股市？

答：这是误解误读。融券交易是境外市场普遍采用的一种成熟的交易机制，它具有减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险等作用。我会2006年制定并于2011年修订的《证券公司融资融券业务管理办法》，就规范和发展融资融券业务提出了要求。近年来融资业务快速发展，而融券业务发展缓慢。2014年新“国九条”明确提出，要健全市场稳定机制，完善市场交易机制，丰富市场风险管理工具。4月17日，证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。

问：近日，证监会通报融资融券业务开展情况并提出七项要求，是否要限制融资业务发展？

答：4月16日，我会通报了近期检查证券公司融资融券业务发现的问题及处理情况，这是我会开展证券公司现场检查后，按照程序进行的例行常规工作。《证券公司融资融券业务管理办法》对证券公司依法合规经营、加强风险控制、强化客户适当性管理已有明确规定。通报所提出的七项要求，是对现有规定的重申和提醒，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。

市场影响：中国和希腊因素施压 美股周五大幅收低

美股周五大幅收低，三大股指均跌逾1.1%，各大板块全面下跌。中国放宽做空限制以及希腊违约风险增大的消息令市场承压下挫。通用电气、霍尼韦尔等大公司发布了财报。此外，美国3月CPI数据0.2%符合预期，消费者信心指数好于预期。

道琼斯工业平均指数下跌279.67点，跌幅1.54%至17826.10点；标准普尔500指数下跌23.83点，跌幅1.13%至2081.16点；纳斯达克综合指数下跌75.98点，跌幅1.52%至4931.81点。盘面上，各大板块全面下跌，科技、金融和工业板块跌幅居前。

证监会扩大融券来源 新加坡A50期指跳水跌4%

两融新政消息公布后，在新加坡上市的富时A50股指期货出现跳水，跌超4%。分析人士指出，近日肖钢主席明确提示风险，并在人民日报刊文，提醒新股民谨慎投资。此前，中证50指数期货和中证500指数期货等做空工具已经相继推出。

解读:证监会出新规挤牛市泡沫 下周股市怎么办

两融再次站在聚光灯前。

继证监会主席肖钢提示“宁可买错，不可错过”错误观念的风险后，4月17日，证监会双管齐下，重提规范券商两融业务。同时，证券业协会、上交所、深交所、中国证券投资基金业协会四部门发文，松绑融券业务限制等，意图平衡几乎一条腿走路的两融业务。

不过，此番表态也让市场陷入慌乱，融券的靶心是做空，这是否意味着目前火爆的A股要降温？这样的担心并不多余，在新的股指期货上市前一天，由于担心新的做空工具的出现，市场一度承压，失守4100点。

依然有乐观者。申银万国首席分析师桂浩明对腾讯财经表示，监管层对于融资融券的两次表态，意味着融券在两融中比例太低，监管层意图引导两者均衡发展。

其次，出市场化的转融券约定申报方式，便利证券公司根据客户需求开展融券业务。因此，对于融券业务的文件下发，将利好定价能力强的券商。

不平衡的两融

两融，即融资融券，指的是投资者抵押给证券公司一定资产后，证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出。客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。借入资金买入证券被称为融资，借入证券卖出即为融券，对应的操作分别是做多和做空。

自2010年融资融券试点业务启动以来，“两融”业务迅猛发展，这让券商获利不少，券商也纷纷把资源向“两融”倾斜。2014年下半年，随着沪指节节攀升，“两融”规模也随之迅速增长，从3000多亿元迅速翻滚，根据沪深两市数据，截至4月16日，两融规模已经达到1.74万亿。

不过，1.74万亿的两融大盘子中，融资余额规模为17374亿元，而融券余额规模仅为86.97亿元。两者根本不在一个量级上面。

华东某券商高管对腾讯财经表示，造成这一局面的原因是多方面的，但关键一点还在于券源不足，尽管有时出现做空的动力，但囿于券源问题而不得不放弃。

同时他表示，融券余额规模远远低于融资余额规模，原因还在于投资者的操作习惯。自2014年牛市启动以来，投资者也多习惯于做多，而非做空。这也使得融资盘规模愈加膨胀，而融券余额甚至出现负增长。

2013年2月28日，转融券试点正式启动。在经过两次扩容后，转融券业务试点证券公司达到了73家，转融券标的证券数量达到628只。这在彼时被称为融券业务破冰之旅，一定程度上缓解了投资者在做空时出现的无券可融困境。

不过，即便如此，受融券成本以及转融券期限品种等因素限制，转融券发展依然滞后。这也使上述高管表示，融券的发展尚待以时日。

规范两融 鼓励融券

融资融券业务存在的巨大不平衡，也让监管层在今天双管齐下。

4月17日，证监会例行新闻发布会上，邓舸表示，近日证监会主席助理张育军要求，高度重视两融业务的合规和风险管理，确保持续健康运行，并从七方面做出规范。

同时，禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。

一边是规范两融、禁止参与伞形信托等老调重弹，一边则是鼓励融券业务发展的文件下发至各券商、基金公司。

文件表示，鼓励支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源；推出市场化的转融券约定申报方式；优化融券卖出交易机制，提高交易效率；充分发挥融券业务的市场调节作用，适时扩大融券标的证券范围。

同时，转融券交易标的再次扩容。文件称，近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只。

申银万国首席分析师桂浩明对腾讯财经表示，监管层对于融资融券的两次表态，意味着融券在两融中比例太低，监管层意图引导两者均衡发展。

其次，出市场化的转融券约定申报方式，便利证券公司根据客户需求开展融券业务。因此，对于融券业务的文件下发，将利好定价能力强的券商。

华泰证券分析师陈福表示，证监会关于禁止参与伞形信托等，实则在鼓励将融资需求引导回券商，“堵住了分流，增加了新业务”，因此对券商而言是利好。

2015年以来，证监会分两批次对国内券商两融业务进行了现场检查，并分两次通报了检查结果。在第一轮两融业务检查中，中信证券、海通证券以及国泰君安等12家券商被处罚，直接导致1月19日A股断崖式巨跌。

相比与第一轮，第二轮两融业务检查结果显得不痛不痒。4月3日，证监会公布检查结果，称证券公司融资融券等融资类业务总体规范，未发现重大违法违规行为；针对其中不规范的现象，对长城证券、华泰证券、国信证券等6家券商采取监管措施。

陈福表示，在经过多轮的两融检查后，“券商业务变得很规范”。而此次再提规范两融，主要是针对目前火爆的牛市，提示风险。桂浩明也表示，监管层的这番表态，“不宜过分解读”。

重申投资者教育

4月17日，大盘一度突破4300点，再创七年新高。而两市成交已经连续12天超过万亿。

巨量成交额背后，是不断进场的股民。中登公司最新数据显示，4月7日至4月10日，A股新增账户数168.41万户。这已是连续4周A股新增账户数突破一百万。

而在4月14日，即A股市场放开“一人一户”限制的第二个交易日，由于开户人数激增，中国证券登记结算有限公司证书系统一度“瘫痪”。

火爆的行情使得监管层不断提示其中风险，强调投资者教育。

4月16日，在新的股指期货上市仪式上，证监会主席肖钢话锋一转，特别提醒投资者。他表示，去年下半年以来，我国股票市场呈现持续上涨走势，许多新投资者纷纷开户进场。新入市投资者中的相当一部分人对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市投资风险缺少足够的认识和警惕。为此，我们提醒广大投资者，特别是新入市的投资者，参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受“宁可买错，不可错过”等观点误导，要充分估计股市投资风险，谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。

事实上，早在肖钢表态之前，就已有多家机构表示出担忧。上证500股指期货的推出就让股市一度承压。鉴于中小盘股在本轮牛市中已经取得较大涨幅，因此市场预判，中证500股指期货推出后，机构迎来了对中小盘股的做空机制，大盘将承压下行。一片惊恐之中，4月15日沪指重挫1.24%，失守4100点。

不过，也有乐观者。华泰证券徐彪解读监管层表态，称严禁证券公司参与配资伞型信托都是老调重弹，真正的杀手锏来自营业杠杆和两融杠杆调整的可能性。因为现场的市场，“存量大佬投资者说了不算，增量大妈们说了算，市场未必会听话。”

徐彪预测，最佳结果，大盘在4000~4500震荡，重新进入做主题的节奏。最差结果，大盘周一调整后被拉起，指数直奔4500，管理层被迫调券商经营杠杆和两融杠杆，暴跌，然后踩踏，4000能否守住看天看命。

微信扫一扫，帮你发现聪明钱——腾讯财经公众号：腾讯财经（financeapp）重磅财经资讯、特色财经栏目一网打尽

文章录入：dzm 责任编辑：dzm