“华南虎”华润深国投7年人均利润第一之谜

　　深圳，农林路与侨香路郁郁树荫之外，居中的“深国投广场”大字若隐若现，跃居广场右上角的“华润信托”四个小字与华润的标志却格外显眼。

　　2006年底，华润集团入股深国投，深国投更名为“华润深国投信托”，简称“华润信托”，但业内还是钟情“深国投”，都不愿叫它华润信托，更多的称之为华润深国投。

　　华润集团入股深国投后，深国投便搬离了地王大厦商业圈。从26层的深圳国际信托大厦到宽阔的深国投广场，直冲云霄的凶猛弱了，根基牢固的稳健强了。

　　如果说中融是激进的狼，那么华润深国投则是稳健的华南虎。

　　华润深国投改革开放以来就立足深圳，2001年《信托法》出台后，也是第一批重新登记的信托公司，综合实力在信托行业内一直处于领先地位，阳光私募、自有资产投资运用等业务一直是业内的标杆，稳健的华南虎自有它稳健的底气。只不过华润深国投这只华南虎过于稳健，以致忘记了自己曾经的凶猛，有时候让人误当了病猫。

　　华润深国投到底是怎样的一家信托公司，这些年来它形成了怎样的风格，又将如何改变？理财周报从各个角度不同层次全方位剖析华润深国投，试图解读“千面华南虎”的面孔。

　　稳健规模和业绩

　　2006年前，深国投由深圳市国资局全资控股；2006年，华润集团通过股权转让和增加资本金的方式获得深国投51%的股权，成为控股股东，深国投随后也更名为华润深国投。

　　“深国投之前是国资嘛，华润集团是央企，也是国资，国资的最大特点就是稳定，国资股东对华润深国投的希望就是稳定，不要搞得花里胡哨的，只要不出事还能赚点钱，就是最好的结果了。”某信托业资深研究人士向理财周报记者表示。

　　翻开近年来各个信托公司的财务报表，我们可以清晰地看到华润深国投的地位，横向比较，华润深国投的横坐标十分稳定。

　　2005年-2010年，华润深国投净利润均稳在所有信托公司前三名，除2007年净利润24亿元排名第一，2008年排名第三之外，其余四年均列第二；总资产方面，2005年排名第四，2006年排名第三，2007年、2008年排名第二，2009年排名第三，2010年则以97.2亿排名第二；所有者权益方面，2005年排名第五，2006年排名第三，2007年以后均排名第二，截至2010年底，所有者权益达83亿元。

　　在资产规模和盈利能力方面，华润深国投这些年几乎都排在行业内前三，十分稳定。华润深国投稳健的不仅是规模和盈利能力，华润深国投几乎所有方面都有稳健的影子，稳健就是它的风格。

　　“2002年后，华润深国投就没有特别大的波动，稳定的规模和业绩能够吸引人才，一个稳定的团队对信托公司的运作是十分关键的，我知道的好些人都一直在那里，从来没有动过。”西南财大信托与理财研究所副所长李勇向理财周报记者表示。

　　早在华润集团入股深国投前，华润集团前总经理宁高宁在《二十六只猫和一只老虎》中表示：狼可以吃掉二十六只猫，但却不敢动一只老虎，一只老虎的力量远大于二十六只猫。宁高宁的二十六只猫指的是华润集团下的子公司，而他想做的则是把华润集团打造成一只老虎。当然，华润集团最希望的是有二十六只老虎，华润深国投就是其中的一只，一只稳健的华南虎。

　　凶猛不够创新不足

　　作为一家信托公司，相比其一直稳居行业前三的资产规模和盈利能力，华润深国投的信托管理资产就稍显不足。

　　同时，阳光私募是华润深国投的招牌，在业内华润深国投几乎成了阳光私募的代名词，业内普遍认为华润深国投是阳光私募的开拓者，在该领域有过不少创举（具体将在e4-5详述）。

　　“华润深国投的信托业务并不算突出，阳光私募和自有资产投资是华润深国投的特色，他们一开始就注重这方面的投入，走在了其他信托公司的前头，有过不少创举，开创了独特的业务模式，确实有华南虎的凶猛劲头，今天的成绩都是这么些年积淀下来的成果。”用益信托分析师李旸向理财周报记者表示。

　　华润深国投作为阳光私募的开创者，势头很是凶猛。但取得地位之后，却显得更加谨慎和稳重了。

　　“华润集团入股后，华润深国投没以前那么犀利了，稳重的风格越来越明显，敢于创新的犀利风格弱了。这种风格的变化与股东及领导变化有很大的关系。华润集团虽然是央企，也是国资，但国资跟国资也不一样，华润集团有很多业务，没办法兼顾这么多，所以稳健的风格尤为突出。李南峰（原深国投董事长、原华润深国投总经理）在深国投呆了二十年了，深国投的稳定业绩和特色业务跟他有很大的关系，他走了之后，有些东西自然会变化。”某信托业资深研究人士向理财周报记者表示。

　　华润集团入股深国投后，华润集团董事长宋林接替李南峰的华润深国投董事长职位（后由华润集团副总裁蒋伟接任），李南峰担任总经理，2008年孟杨接替李南峰的总经理职位，李南峰离开了任职长达21年的深国投。

　　用益信托分析师李旸向理财周报记者表示，“华润入股后，深国投确实有些变化，在用益信托工作室从业务能力、风控以及盈利能力等方面评定的信托公司综合实力排行榜上，之前深国投都是第一，这几年下降了，2010年都排到第四了。”

　　总体而言，华润深国投这只华南虎的风格开始调整：稳健有余，凶猛不足。

　　“华润深国投都没有什么清晰的模式和风格了，现在的创新也不够，感觉越来越稳健了。”信托业资深人士孙飞向理财周报记者表示。

　　连续7年人均利润第一

　　2010年，华润深国投固有资产投资收入为12.07亿，占营业收入的73.31%，蛋糕继续做大；净利润13.8亿，人均利润1226.5亿，为所有信托公司中最高。这是华润深国投最引以为豪的地方，“人均利润连续7年第一”已成为他们对外说得最多的一句话。

　　华润深国投稳中取胜，它又是如何做到人均利润第一？

　　2010年，华润深国投的净利润为13.8亿，在所有信托公司中排名第二，这是人均利润第一的一方面原因，但这并不是全部。更为重要的是，华润深国投在净利润排名第二的情况下，员工人数仅为123人，排名第十五，而净利润同样较高的平安信托员工数为973人，中融信托为788人，中信信托也有274人。

　　“主要原因还是深国投的固有资金业务占收入比例较大，固有资金业务主要是金融股权投资、贷款业务以及配置信托产品等，这一块儿需要的人手又比较少，像长期股权投资基本不需要什么人，他们做固有业务这一块儿的也就十几个人。”西南财大信托与理财研究所副所长李勇向理财周报记者表示。

　　某信托业资深人士则表示，“与中融、平安拥有大批销售团队相比，华润深国投没有销售团队，因此员工人数很少。”

　　西南财大信托与理财研究所副所长李勇则从另一方面解读，“这正是华润深国投实力的体现，中融的客户大多都是散户，不稳定，需要大量的销售人员。而华润深国投的客户多为比较稳定的大客户，营业成本低，定价能力高，他们不怕产品卖不出去，也不需要太多的销售人员。”

　　据华润深国投内部人士透露，华润深国投已经开始着手建立销售团队，目前已有三十多人。但与中融、平安的大批量销售人员不同的是，华润深国投并没有做大销售团队的策略，走的是精品路线，建立类似于大客户部的销售团队，专门针对高端客户。

　　未来客户多元化

　　华润深国投目前的江湖地位已然稳固，回过头看，华润深国投最大的转折还是2006年底华润集团的入股。

　　“信托公司大都是国资，当时信托行业面临重组，控股股东深圳国资局对深国投的态度是

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